'Vn-Index 2009 khó bền vững ở mốc 500'

CEO Công ty chứng khoán Sacombank Nguyễn Hồ Nam và Tiến sĩ Đinh Thế Hiển nhận định trong buổi phỏng vấn trực tuyến chiều 26/6.

- Xin hỏi hai ông, kết quả giao dịch cuối ngày hôm nay mặc dù Vn-Index tăng điểm nhờ các blue-chip đi lên vào cuối phiên nhưng khối lượng giao dịch sụt giảm chỉ bằng 1/2 so với những ngày sôi động. Diễn biến này nói lên điều gì? Hai ông dự đoán tuần sau thị trường sẽ giao dịch như thế nào? Liệu các mã blue-chip đã ở mức giá hợp lý? (Tạ Hoàng Mai, 32 tuổi).

- Tiến sĩ Đinh Thế Hiển: Chào bạn Mai. Suốt tuần nay, thị trường có những phiên tăng và giảm ngoạn mục, đáng chú ý, thanh khoản vẫn trên 1.000 tỷ đồng. Điều này cho thấy, xu thế chốt lời và đầu tư đang giằng co nhau. Theo nhận định của tôi, sau một giai đoạn thị trường giằng co sẽ có xu thế đi xuống vào đầu tháng 7. Tôi cũng cho rằng, giá các cổ phiếu blue-chip đã đạt mức hợp lý trong thời điểm hiện nay so với hiệu quả hoạt động của doanh nghiệp, chứ không như một số kỳ vọng mức giá của những cổ phiếu còn tăng mạnh nữa.

- Xin ông Đinh Thế Hiển cho biết, theo nhận định cá nhân ông, nếu là nhà đầu tư dài hạn thì nên mua vào khi Vn-Index ở mức bao nhiêu điểm và nên đầu tư vào ngành nào? Xin cám ơn ông. (Lê Văn Thơ, 46 tuổi)

- Ông Hiển: Tính ở thời điểm này xét chung thì Vn-Index dưới 400 điểm mới quan tâm đầu tư dài hạn. Hiện nay việc chọn ngành không quan trọng bằng chọn một công ty cụ thể với mức giá cụ thể. Ví dụ có những ngành chúng ta thấy sẽ rất ổn định như sản xuất phân bón của Đạm Phú Mỹ hay các cổ phiếu ngành cao su, nhưng nếu giá đã vượt hơn hiệu quả của ngành thì việc chọn ngành tốt không có ý nghĩa. Xét về tổng thể nếu chọn những ngành có tính an toàn và khả năng tăng trưởng tốt khi kinh tế hồi phục thì hiện nay ngân hàng, cao su, thực phẩm tiêu dùng là những ngành có thể thỏa những tiêu chí này.

- Thưa ông Nam, nếu có thể nói 1 câu về chỉ số VN-Index cuối tháng 7, cuối quý 3 và cuối quý 4 năm nay, ông sẽ nói gì? Xin cảm ơn. (Lê Quốc Hùng, 32 tuổi).

- Ông Nguyễn Hồ Nam, Tổng giám đốc Công ty chứng khoán Sacombank: Tính thanh khoản của thị trường VN đã có những hồi phục mạnh mẽ sau khi Vn-Index giảm xuống mức kỷ lục 230 điểm (cũng là tại thời kỳ khó khăn nhất của nền kinh tế VN). Sau đó, thị trường trải qua sự tăng trưởng mạnh kèm theo khối lượng giao dịch đạt mức kỷ lục. Niềm tin của nhà đầu tư đã quay lại với thị trường chứng khoán nói riêng và kinh tế VN nói chung.

Trong những ngày qua, thị trường có những động thái mang tính tích lũy rõ rệt. Kết quả kinh doanh của doanh nghiệp dự kiến sẽ rất khả quan trong 6 tháng đầu năm, các chỉ số kinh tế vĩ mô (GDP tăng trưởng khoảng 4,5% trong quý II, lạm phát tăng chỉ 4% trong 6 tháng đầu năm) ngày càng ổn định. Tôi tin rằng, thị trường chứng khoán VN lại bắt đầu chu kỳ tăng trưởng mới trong thời gian tới. Tôi cũng đang rất mong đợi được nhìn thấy sự chuyển biến tích cực của nền kinh tế thế giới cũng như VN vào quý IV năm nay. Nếu điều này xảy ra, Vn-Index sẽ có những bước tăng trưởng mang tính bền vững và ổn định hơn vào 2010.

Các chuyên gia chứng khoán trong buổi phỏng vấn trực tuyến chiều 26/6. Ảnh: K.C.

- Xin quý ông cho biết Vn-Index hiện có phản ánh đúng thực trạng nền kinh tế Việt Nam hay không ? (Vũ Thành Danh, 28 tuổi).

- Ông Hiển: Theo tôi, mức tăng khá ấn tượng của Vn-Index trong vòng 3 tháng qua đã phản ánh sức khỏe của nền kinh tế sau những lo lắng và nhận định xấu hơn mức cần thiết khiến Vn-Index đã có lúc xuống dưới 250 điểm. Tuy nhiên, đà tăng quá mạnh hiện nay cho thấy các nhà đầu tư lạc quan hơn mức cần thiết. Theo tôi, hiện nay, mức an toàn của Vn-Index chỉ nên xoay quanh ở 400 điểm. Nếu thị trường có đà tăng mạnh trong thời gian ngắn, vượt quá 500 điểm thì sẽ bị điều chỉnh mạnh, thậm chí sẽ bị phản ứng ngược xuống dưới 400 điểm.

- Xin hỏi ông Đinh Thế Hiển, ông đánh giá thế nào về tình hình thị trường chứng khoán Việt Nam hiện nay? Xin ông cho biết nhận định của ông về xu hướng thị trường chứng khoán VN trong ngắn hạn và dài hạn? (Dan Chinh, 31 tuổi, Ha Noi)

- Ông Hiển: Tôi cho rằng xét về tiến trình phát triển nền kinh tế thị trường chứng khoán Việt Nam sẽ từng bước lớn về quy mô, phong phú về sản phẩm đầu tư và ngày càng ổn định để trở thành thị trường vốn quan trọng của Việt Nam. Tuy nhiên trong giai đoạn hai năm tới thị trường vẫn có tính đầu cơ là chủ yếu khi chúng ta chưa hình thành được những kênh đầu tư hút tiền hàng tháng từ bộ phận người dân (như các quỹ tương hỗ dạng mở, quỹ Index, quỹ hưu trí tự nguyện, quỹ bảo hiểm y tế tự nguyện...) thì nguồn tiền vẫn được kỳ vọng sinh lời trong ngắn hạn và có sự tham gia của nguồn vốn tín dụng nên tính bất ổn sẽ rất cao.

- Chào anh Nam. Tôi muốn hỏi thế này: "Bộ 3 ngân hàng, bảo hiểm, chứng khoán sẽ làm thị trường đổ dốc không phanh như trường hợp DPM hay PVFC năm 2008" nữa không? (Bùi Công Gia, 26 tuổi).

- Ông Nam: Điều may mắn của nền kinh tế VN là thị trường tài chính của chúng ta chưa hoàn toàn hội nhập với thị trường tài chính quốc tế. Trong thời gian qua, khi các quốc gia phát triển phải chống chọi với hai vấn đề lớn: Một là giải cứu hệ thống tài chính ngân hàng ra khỏi áp lực bảng cân đối kế toán của họ liên tục bị xói mòn bởi các tài sản xấu (kích hoạt bởi đợt khủng hoảng nợ bất động sản dưới chuẩn); hai là hồi phục tổng cầu của nền kinh tế (hồi phục lòng tin của người tiêu dùng) thì VN chúng ta dường như ít bị ảnh hưởng hơn rất nhiều.

Hệ thống ngân hàng thương mại VN vẫn hoạt động với hiệu quả cao, cụ thể là kết quả kinh doanh 6 tháng đầu năm rất khả quan, nợ xấu vẫn nằm trong tầm kiểm soát. Tiêu dùng nội địa vẫn tăng trưởng trên 20%. Đây là những tiền đề cơ bản để VN nhanh chóng vượt qua suy thoái kinh tế. Với những lý do này, tôi không nghĩ với sự góp mặt của bộ ba ngân hàng, bảo hiểm sẽ tạo những biến động lớn ảnh hưởng xấu đến thị trường. Có chăng là một số công ty trong lĩnh vực này có thể bị ảnh hưởng nặng nề do năng lực kinh doanh còn yếu, đe dọa đến khả năng tồn tại. Tuy nhiên, đây chỉ là số ít các doanh nghiệp yếu kém và không đại diện cho ngành.

- Thưa ông Đinh Thế Hiển, xét tình hình kinh tế thế giới cũng như của Việt Nam thì thời điểm này có thể chọn kênh đầu tư chứng khoán được không? (Quang Dũng, 37 tuổi).

- Ông Hiển: Đối với nhà đầu tư lướt sóng tìm lợi nhuận kỳ vọng trong ngắn hạn thì giai đoạn thị trường có nhiều biến động tăng giảm mạnh như hiện nay là cơ hội để kiếm lời. Riêng những nhà đầu tư dài hạn nên chờ một thời gian nữa, khi thị trường đạt độ ổn định mới nên tham gia. Tôi cho rằng, thời điểm đó rơi vào khoảng tháng 8, khi thị trường có đợt trầm lắng, giá cổ phiếu đi ngang trong một thời gian.

- Xin chao anh Ho Nam. Em co nghe thong tin sap toi STB se chia co tuc (khong biet co chinh xac khong?). Neu dung nhu vay lieu co phieu STB co giam sau khong? Ngoai ra, lich su co lap lai khi co su xuat hien tren san cua VCB nhu cuoi 2007 khong (thoi diem dau gia VCB, ngay sau do, thi truong di xuong tram trong)? Cam on anh! (Hoa Pham, 27 tuổi, Le Thi Rieng Q.1, TP HCM)

- Ông Nam: Theo Nghị quyết của Đại hội đồng cổ đông năm 2009 sắp tới, Sacombank sẽ chia cổ tức 15% bằng cổ phiếu và phát hành thêm 15% cho cổ đông hiện hữu bằng mệnh giá. Trong bối cảnh thị trường hiện tại, đây là 2 yếu tố hỗ trợ rất mạnh cho giá của Sacombank. Vietcombank được đánh giá là một trong những ngân hàng quy mô lớn nhất và hoạt động hiệu quả ở VN. Do đó, việc cổ phiếu Vietcombank chính thức niêm yết vào cuối tháng này trên HOSE theo tôi là một yếu tố tích cực cho sự tăng điểm của Vn-Index.

Ông Nguyễn Hồ Nam: "Tôi tin rằng, thị trường chứng khoán VN lại bắt đầu chu kỳ tăng trưởng mới trong thời gian tới". Ảnh: K.C.

- Xin hỏi ông Nguyễn Hồ Nam, theo phân tích kỹ thuật của Công ty chứng khoán Sacom bank nhận định, sóng 5 trong thuyết FIbonacci đã bắt đầu. Xin ông cho biết ý kiến của cá nhân ông về nhận định này sau phiên giao dịch ngày hôm nay? Cảm ơn ông. (Đan Chinh, 31 tuổi, Hà Nội)

- Ông Nam: Như đã trao đổi trong câu hỏi trước, ở thời điểm hiện tại, tôi tin rằng yếu tố kỹ thuật (phân tích kỹ thuật) và yếu tố cơ bản (phân tích cơ bản) đang đưa ra một kết quả giống nhau cùng khẳng định một chu kỳ tăng trưởng mới của Vn-Index. Tuy nhiên, chu kỳ tăng trưởng này kéo dài bao lâu sẽ còn phụ thuộc nhiều vào yếu tố mà đặc biệt là bức tranh kinh tế vĩ mô của VN và thế giới vào cuối năm nay. Cá nhân tôi rất hy vọng nền kinh tế thế giới sẽ được hồi phục trong 6 tháng tới.

- Thưa ông Hiển, thị trường chứng khoán VN sẽ phục hồi cùng với sự phục hồi của nền kinh tế. Điều này ai cũng biết, nhưng có ý kiến cho rằng khi mà nền kinh tế VN đang phục hồi từng bước thì thị trường chứng khoán thời gian qua đã phục hồi nhanh hơn? Có phải tại thời điểm này thị trường chứng khoán đã đứng ở giữa năm 2010? (Nguyễn Thanh Tu Ccf, 32 tuổi, 193 Bà Triệu - Hà Nội)

- Ông Hiển: Qua phân tích cơ bản mối quan hệ giữa giá cổ phiếu, khả năng sinh lời trong hiện tại và thời gian 2-3 năm tới của doanh nghiệp, mức độ phục hồi phát triển nền kinh tế thế giới và Việt Nam giai đoạn 2009- 2010, mối quan hệ cung cầu của cổ phiếu thì kỳ vọng Vn-Index sẽ đạt khoảng 450 điểm vào cuối năm. Do vậy nhận định của bạn khi thị trường đang kỳ vọng Vn-Index ở 500 điểm là đang đứng giữa năm 2010 cũng có cơ sở. Hiện nay thị trường có nhiều thông tin tốt hỗ trợ như GDP quý 2 đã tăng hơn quý 1, các DN sẽ có lợi nhuận vượt kế hoạch 6 tháng đầu năm... là những yếu tố khiến mọi người hy vọng thị trường sẽ tiến tới 500 điểm. Nhưng tôi cho rằng Vn-Index hiện nay đã phản ánh những yếu tố đó rồi, nếu kỳ vọng hơn thì có nghĩa như Vn-Index lại tái phản ảnh một lần nữa những yếu tố đó. Do đó khả năng ổn định ở mức 500 điểm trong giai đoạn hiện nay là khó bền vững.

- Khi co nhung thong tin xau tu the gioi, lieu thi truong co kha nang xay ra tinh trang ban thao chay nhu thoi gian truoc khong? (Nguyen Quoc Trung, 40 tuổi, 606 TRAN HUNG DAO, P.2, Q.5, TP HCM)

- Ông Nam: Thường khi có những thông tin xấu từ thị trường thế giới, các quỹ đầu tư có quy mô hoạt động toàn cầu hay có động thái rút vốn khỏi thị trường chứng khoán và đầu tư vào những tài sản khác có tính phòng thủ và an toàn hơn. Điều này đã xảy ra ở thị trường chứng khoán VN vào nửa cuối 2008 và quý I/2009. Các quỹ đầu tư lúc này liên tục thanh hoán danh mục của họ tạo áp lực bán rất lớn trên thị trường và kéo theo tâm lý đám đông mà chúng ta đã thấy trong thời gian qua.

Hiện tại, giao dịch của các quỹ đầu tư tại VN chiếm dưới 20% giá trị giao dịch thị trường, phần còn lại được thực hiện bởi các nhà đầu tư trong nước. Do đó, tình trạng bán tháo chạy như bạn nói tôi hy vọng sẽ không xảy ra như trước đây.

- Một số công ty chứng khoán cho khách hàng VIP mua/bán khống (mua khi chưa nộp tiền, bán khi chứng khoán chưa về), cái này rất nguy hiểm. Các ông suy nghĩ gì về vấn đề này? Thiết nghĩ phải có quy chế ràng buộc về việc này, chứ không thị trường bị ảnh hưởng tiêu cực? (Vương Hoàng Nam, 37 tuổi).

- Ông Hiển: Việc mua, bán khống hiện chưa được phép và việc tổ chức mà không có những quy định cụ thể, chặt chẽ, không có cơ chế giám sát sẽ hàm chứa nhiều rủi ro. Các công ty chứng khoán vì cạnh tranh nhau có thể sẽ dễ dãi trong việc cung ứng dịch vụ này cho khách hàng càng làm tăng tính rủi ro. Nhưng xét ở tính đa dạng của sản phẩm đầu tư tài chính thì đây chính là những nhân tố đi trước một bước của pháp lý hiện nay. Điều cũng tương tự như chúng ta đã từng thấy các hoạt động của doanh nghiệp trong giai đoạn chuyển biến qua kinh tế thị trường có những hành vi xé rào, nhưng cuối cùng cũng đã được pháp lý hóa.

Hoạt động đầu tư chứng khoán ở các nước có rất nhiều công cụ phái sinh, nhiều dịch vụ đáp ứng cho các dạng đầu tư khác nhau. Dù thị trường chứng khoán VN đã phát triển gần 10 năm, nhưng những hình thức đầu tư vẫn còn rất đơn giản với lý do: giảm thiểu rủi ro cho thị trường. Tuy nhiên thực tiễn luôn luôn tìm kiếm những phương thức đáp ứng nhu cầu đầu tư phong phú mà việc hỗ trợ bán khống của các công ty chứng khoán là một dạng như thế.

- Thưa ông Nam, hiện nay thị trường BĐS có dấu hiệu hồi phục rất khả quan. Tuy nhiên tôi thấy một số cổ phiếu tiềm năng như VCG, NTL liên tục giảm giá. Xin ông cho biết lý do được không ạ? Cám ơn ông nhiều! (Nguyễn Văn Thành, 30 tuổi, 101 Láng Hạ, Hà Nội)

- Ông Nam: Rõ ràng thị trường bất động sản đang có những dấu hiệu hồi phục do điều kiện được cấp tín dụng đã được cởi mở hơn, chi phí đầu tư (chi phí lãi vay, chi phí nguyên vật liệu) được giảm đáng kể. Tôi tin rằng thị trường bất động sản VN sẽ có những hồi phục ngày càng rõ ràng hơn trong 6 tháng cuối năm. Do đó cổ phiếu của một số công ty bất động sản trong thời gian gần đây có những tăng trưởng mạnh mẽ. Riêng câu hỏi của bạn về cổ phiếu VCG, NTL giảm trong thời gian gần đây thật sự tôi không biết. Điều này có lẽ do cung cầu của thị trường. Đồng thời do thông tin về hoạt động của 2 doanh nghiệp này rất hạn chế trên thị trường do đó ngăn cản các quyết định đầu tư của nhà đầu tư vào 2 cổ phiếu này.

- Xin hỏi ông, tỷ lệ nợ xấu ngân hàng nhà nước công bố trên thông tin đại chúng có phản ánh thực tế thực trạng ở các ngân hàng không? Có là một căn cứ phân tích tin cậy cho nhà đầu tư không? (Nguyễn Đỗ Bảo Trúc, 36 tuổi, Hà Nội)

- Ông Nam: Đối với tỷ lệ nợ xấu, Ngân hàng Nhà nước công bố theo chuẩn mực phân loại nợ xấu của VN (có sai biệt tương đối lớn đối với các chuẩn mực quốc tế). Tuy nhiên, với bối cảnh đặc thù của một nền kinh tế đang phát triển như VN thì những số liệu này có thể sử dụng như một căn cứ tương đối tin cậy cho các phân tích đầu tư.

- Xin anh Ho Nam cho biet ba dai gia la VCB, Vietinbank va Bao Viet lai chon thoi diem nay de len san. (Nguyễn Tài Tú, 27 tuổi, Đồng Nai)

- Ông Nam: Việc chọn thời điểm lên sàn là quyết định của Đại hội đồng cổ đông và Hội đồng quản trị doanh nghiệp và nó được tác động bởi nhiều yếu tố. Trường hợp của Vietcombank, Vietinbank, Bảo Việt quyết định lên sàn trong giai đoạn này có lẽ do Hội đồng quản trị và Ban điều hành của các doanh nghiệp này đã hoàn tất việc chuẩn bị đáp ứng được các yêu cầu chuẩn mực của một doanh nghiệp niêm yết. Một lý do nữa, điều kiện thị trường hiện tại là thời điểm tôi cho rằng rất thuận lợi để doanh nghiệp niêm yết.

- Xin hỏi ông Nguyễn Hồ Nam, trước việc các ngân hàng thế giới đều báo cáo lỗ với tỷ lệ rất lớn, như ông đã biết, trong khi Sacombank đưa ra báo cáo lãi như thời gian vừa qua, liệu đó là số lãi dựa trên sổ sách hay lãi thực tế. Việc cổ phiếu STB bị đồn là có sự tháo chạy của nhà đầu tư nước ngoài trong thời gian vừa qua có đúng không và số phận của 18 triệu cổ phiếu như thế nào. Xin cảm ơn ông (Lăng Việt Cường, 28 tuổi, Nhân Chính)

- Ông Nam: Như đã trao đổi ở phần trước, điều may mắn của VN là thị trường tài chính trong nước chưa hội nhập sâu vào thị trường tài chính quốt tế. Các ngân hàng VN chưa có các tài sản xấu như CDOs, ABS... trong bảng cân đối. Hoạt động của các ngân hàng VN vẫn còn trong những lĩnh vực rất truyền thống là huy động và cho vay. Do vậy, kết quả kinh doanh của đa số ngân hàng VN vẫn rất khả quan trong thời gian qua.

Việc cổ phiếu STB bị đồn có sự tháo chạy của nhà đầu tư nước ngoài là không chính xác. Sacombank cũng đã công bố thông tin sẽ bán 18 triệu cổ phiếu quỹ nhằm đáp ứng những yêu cầu về luật chứng khoán cho đợt phát hành tăng vốn sắp tới.

Ông Đinh Thế Hiển: "GIữa tháng 8 thị trường có đợt trầm lắng, giá cổ phiếu đi ngang trong một thời gian là cơ hội kiếm lời cho nhà đầu tư dài hạn". Ảnh: K.C.

- Trong vài năm gần đây tôi thấy mỗi khi thị trường tăng thì các chuyên gia khuyên nhà đầu tư "hãy thận trọng", còn khi thị trường giảm thì lời khuyên là "hãy bình tĩnh" hoặc "đây là cơ hội để mua vào". Thực tế thì thị trường tăng cứ tăng, hoặc giảm cứ giảm. Ông nghĩ gì về điều này? (Nguyễn Quốc Khánh, 30 tuổi, Đà Nẵng)

- Ông Hiển: Chúng ta cần phải phân định giữa tư vấn dài hạn và tư vấn ngắn hạn. Thông thường, những nhà phân tích dài hạn (đôi khi còn được phong tặng là chuyên gia) sẽ nhận định bối cảnh thị trường trong thời gian từ 6 tháng đến 1 năm, bao gồm: kinh tế vĩ mô, lãi suất, vàng, khả năng cung cổ phiếu và cầu về nguồn vốn, đặc biệt là giá cổ phiếu ở thời điểm họ phân tích để đưa ra nhận định thời điểm này có thích hợp để tham gia đầu tư hay chưa để tìm kiếm lợi nhuận từ 6 tháng đến 1 năm.

Ví dụ: cuối năm 2008 và đầu quý I năm nay, có nhiều nhận định cho rằng thời điểm này thích hợp tham gia thị trường, khả năng sinh lời từ 30-100% sau 1 năm nắm giữ khi nền kinh tế phục hồi. Tuy nhiên, nhiều nhà đầu tư vẫn thờ ơ, không tham gia vì cho rằng, thị trường còn xuống nữa. Quan sát ở VN trong thời gian gần đây, chủ yếu là nhà đầu tư lướt sóng tìm kiếm lợi nhuận nhanh nên họ thường tham gia vào lúc thị trường tăng rõ rệt. Rõ ràng, trong giai đoạn thị trường tăng rất mạnh sẽ tạo cơ hội rất lớn, ngược lại cũng có rủi ro, điều này ai cũng nhận biết. Tuy nhiên, sẽ không hợp lý nếu đã chọn phương thức đầu tư lướt sóng, kiếm lợi từ sự tăng giảm mạnh của thị trường trong ngắn hạn lại muốn chỉ có thắng, không có thua. Trong giai đoạn này, mọi nhận định, phân tích cơ bản đều đứng ngoài, chỉ còn nhận định xu thế, hành vi của nhà đầu tư. Nếu có lỗ trong giai đoạn này cũng nằm trong bản chất của đầu tư lướt sóng (có người thắng, có người thua), nhưng nếu trách thị trường bất ổn khiến nhà đầu tư thua lỗ là không hợp lý.

Đầu tư giá trị (dài hạn) thường chọn vào thời điểm thị trường đã xuống sâu hoặc ổn định một thời gian mới tham gia, đây là phân tích đầu tư của những nhà phân tích cơ bản.

Đầu tư lướt sóng (ngắn hạn) luôn chọn thời điểm thị trường tăng mạnh mới tham gia, đây thường là nhận định của những nhà phân tích kỹ thuật.

- Thưa ông Hồ Nam, theo ông một sân chơi như TTUpcom liệu có phát triển được không khi mà chịu quá nhiều quy định ràng buộc như nhà đầu tư không cùng được mua bán một loại cổ phiếu trong cùng phiên, cổ phiếu mua xong phải chờ T+3 mới về tài khoản..., Upcom mới khởi động được 2 phiên nhưng càng ngày càng kém thanh khoản. Liệu cứ như vậy thì Upcom dễ dàng chết yểu, làm sao khuyến khích được các DN lên sàn? (Chử Linh Chi, 35 tuổi, Hà Nội)

- Ông Nam: Đúng là cách thức giao dịch của sàn Upcom đang có những hạn chế rất lớn ngăn cản sự phát triển của thị trường rất tiềm năng này. Sau một thời gian chạy thử nghiệm, chúng tôi sẽ thu thập những kiến nghị, góp ý cho Ủy ban chứng khoán Nhà nước và Sở giao dịch chứng khoán Hà Nội về những vấn đề này.

Rất cảm ơn bạn đã quan tâm.

- Thưa ông Nam, ông có nhận định thế nào về cổ phiếu nghành thủy sản hiện nay? Rất nhiều cổ phiếu nghành thủy sản có giá dưới 20.000/cp, giá như vậy có hợp lý hay không? Ông có lời khuyên nào cho những nhà đầu tư đang nắm giữ các cổ phiếu này hay không? Cám ơn ông (Quang Đăng, 27 tuổi, TP HCM)

- Ông Nam: Ngành thủy sản hiện nay gặp nhiều khó khăn, có thể nói đây là ngành bị ảnh hưởng trực tiếp bởi cuộc khủng hoảng kinh tế thế giới hiện tại. Nhu cầu nhập khẩu các sản phẩm thủy sản bị giảm sút mạnh tại những thị trường truyền thống như Mỹ, EU, Nga, Nhật, Trung Quốc. Đó là lý do cổ phiếu của các doanh nghiệp thủy sản bị suy giảm mạnh.

Tuy nhiên, một khi nền kinh tế thế giới hồi phục, đây cũng là một trong những ngành có tốc độ hồi phục nhanh nhất. Do đó, đầu tư vào cổ phiếu ngành thủy sản bây giờ tôi xin kiến nghị cho các nhà đầu tư chấp nhận rủi ro cao với hy vọng đạt được lợi nhuận kỳ vọng cao trong tương lai.

- Xin hai ông cho biết, phải chăng đã có dòng chảy khá lớn của lượng tiền vào thị trường chứng khoán thời gian qua nên thị trường mới phục hồi mạnh vậy, giá trị giao dịch mỗi phiên cao hơn cả thời hoàng kim, và bây giờ khi có chỉ thị thanh kiểm tra việc sử dụng luồng tiền này thì nó lại được nhanh chóng rút ra khỏi thị trường! (Phu, 45 tuổi, Phung Huu Phu)

- Ông Hiển: Quan sát đợt tăng mạnh của thị trường từ tháng 4 đến tháng 6 trùng với lượng tín dụng tăng mạnh. Cụ thể, tính đến cuối tháng 5, tỷ lệ tăng trưởng tín dụng VND vượt quá 20%. Mặc dù GDP quý II tăng hơn quý I nhưng tốc độ tăng trưởng tín dụng nhanh hơn tốc độ tăng GDP. Điều này cho thấy có khả năng một lượng tiền từ tín dụng đã chuyển vào kênh đầu tư chứng khoán giúp tạo động lực và tính thanh khoản rất lớn cho thị trường này.

Tất nhiên, tốc độ tăng tín dụng luôn được kiểm soát bởi chính sách tài chính tiền tệ của Chính phủ. Theo tôi, giai đoạn tới tốc độ tăng trưởng tín dụng sẽ có sự chọn lọc hơn, các ngân hàng sau thời gian dư nợ tín dụng tăng cao cũng đang khó khăn trong việc thu hút tiền gửi, biểu hiện ở việc các ngân hàng đang tăng lãi suất để hút vốn. Do vậy, nếu không có nguồn vốn mới như vốn đầu tư nước ngoài thì chắc chắn nguồn vốn đầu tư vào chứng khoán sẽ không còn mạnh như hiện nay.

- Xin hỏi ông Nguyễn Hồ Nam: Ông đánh giá và nhận xét gì về cổ phiếu ngành dược? Đại dịch cúm A (H1N1) bùng phát, cũng như mùa nóng dịch bệnh nhiều hơn có giúp tăng doanh thu và lợi nhuận của các công ty dược phẩm khi Chính phủ và người dân phòng và chống dịch? (Phạm Minh Tuấn, 38 tuổi, Bưu điện Hà Nội (75 Đinh Tiên Hoàng - Hà Nội)

- Ông Nam: Cổ phiếu ngành dược luôn là cổ phiếu mang tính "phòng thủ" rất cao (dĩ nhiên lợi nhuận kỳ vọng cũng chỉ ở mức vừa phải do tính rủi ro thấp). Ở VN với dân số 85 triệu dân nhu cầu về thuốc và chăm sóc sức khỏe đang còn rất cao, điều này đảm bảo tính ổn định trong hoạt động kinh doanh của các công ty ngành dược. Về đại dịch cúm A/H1N1 dường như mức độ nghiêm trọng của nó không quá mức như mọi người vẫn nghĩ. Đúng là tốc độ lây truyền của cúm A/H1N1 trong thời gian gần đây tương đối nhanh nhưng tỷ lệ tử vong trên số người mắc bệnh đã giảm dần và tỷ lệ này thấp hơn hiều tỷ lệ tử vong của các loại bệnh thông thường khác. Do đó tôi nghĩ đại dịch cúm A rất ít có khả năng gây ra thảm họa kinh tế của thế giới trong thời gian tới cũng như khó có khả năng là một yếu tố chính để các công ty dược tăng trưởng doanh thu và lợi nhuận.

- Chào anh Nam. Tôi là một nhà đầu tư nhỏ lẻ, tôi có nên đặt niềm tin vào các kết quả từ các mô hình phân tích kỹ thuật áp dụng vào thị trường Việt Nam hiện nay để ra quyết định mua bán? Dường như có các yếu tố khác nặng ký hơn rất nhiều đằng sau thị trường đang "vẽ các đồ thị" theo ý muốn của họ nên các nhà đầu tư nhỏ lẻ như chúng tôi rất băn khoăn. Xin cảm ơn. (Phù Sa, 31 tuổi, 04 Nguyễn Đình Chiểu, Đakao, quận 1)

- Ông Nam: Là một nhà đầu tư nhỏ lẻ, rõ ràng bạn có ít cơ hội hơn để tiếp cận và phân tích các thông tin về hoạt động của doanh nghiệp. Lời khuyên của cá nhân tôi là bạn nên cố gắng trang bị một kiến thức về đầu tư tốt nhất có thể và tìm được nhà tư vấn/tổ chức tư vấn đầu tư đáng tin cậy làm cơ sở cho những quyết định đầu tư của mình. Dĩ nhiên, bạn phải là người chịu trách nhiệm trên kết quả đầu tư của bạn.

- Hiện nay, mỗi công ty chứng khoán có những nhận định khác nhau về thị trường CK. Theo ông nên hiểu như thế nào để đầu tư cho an toàn? (Nguyen Van Theo, 50 tuổi, Quảng Trị)

- Ông Nam: Trước hết bạn luôn là người chịu trách nhiệm cuối cùng đối với các khoản đầu tư của mình. Do đó trước khi đầu tư bạn phải trang bị thật tốt cho mình những kiến thức cần thiết kết hợp với việc chọn lựa một tổ chức tư vấn (công ty CK) uy tín để tư vấn cho chiến lược đầu tư của mình. Một khi đã xác định chiến lược đầu tư bạn nên tuân thủ theo chiến lược đã đề ra tránh để những cảm xúc tham lam sợ hãi chi phối đến chiến lược của bạn. Chúc việc đầu tư của bạn thành công trong thời gian tới!

- Kính thưa ông. Hiện tại có một số ý kiến cho rằng nên thận trọng với việc đầu tư vào chứng khoán do hiện tượng bong bóng. Ông nghĩ sao về điều này? Và câu hỏi thứ hai của tôi là: Việc thành lập công ty tài chính trong thời điểm nhạy cảm này có nên hay không? (Trần Văn Chính, 25 tuổi, Công ty Vinaconex)

- Ông Nam: Cá nhân tôi chưa thấy các dấu hiệu bong bóng của thị trường chứng khoán VN trong thời điểm hiện tại. Riêng việc thành lập nhiều công ty tài chính trong thời điểm này không phải là vấn đề mà việc quản lý các công ty tài chính như thế nào để đảm bảo sự phát triển bền vững của toàn hệ thống mới là vấn đề đáng quan tâm.

- Thưa ông Hiển, xin hỏi ông là một chuyên gia, khi ông nghe các nhà đầu tư đánh giá thấp về chất lượng phân tích và tư vấn của các chuyên gia trong thời gian qua, nhất là câu nói: Nếu các chuyên gia biết mình nói đúng thì họ không làm chuyên gia mà sẽ làm nhà đầu tư. (Minh Hoàng, 50 tuổi, Bỉm Sơn Thanh Hóa)

- Ông Hiển: Đây là nhận định khá thú vị. Danh từ "chuyên gia" nếu được hiểu theo hàm ý là những người có nghiên cứu bài bản và có nhiều năm theo dõi lĩnh vực nghiên cứu dưới phương pháp khoa học để có những phân tích đúc kết dựa trên thống kê định lượng, kết hợp với các lý thuyết để đưa ra nhận định, thì có thể chấp nhận. Nếu hiểu từ chuyên gia là người nhận định luôn đúng thì chúng ta đã đòi hỏi quá mức. Trong lĩnh vực chứng khoán, đặc biệt là nhận định ngắn hạn thì các yếu tố tác động đến thị trường là hoàn toàn không thể dự đoán chắc chắn, mà chỉ có thể sử dụng phương pháp phân tích xác suất để dự đoán các khả năng xảy ra. Điều này không chỉ ở VN mà trên thế giới đều vậy.

Tuy nhiên, nhà đầu tư vẫn có thể kỳ vọng ở những nhận định của các "chuyên gia" với tư cách là nhà phân tích độc lập, những thống kê tính toán của họ giúp ích cho các nhà đầu tư cá nhân vốn không có thời gian hoặc khả năng tính toán. Còn các đúc kết của chuyên gia từ những thống kê đó chỉ mang tính tham khảo mà nhà đầu tư tự đưa ra nhận định dựa trên những trải nghiệm của mình.

Cũng cần nói thêm, theo lý thuyết thị trường hiệu quả thì hiện nay thị trường chứng khoán VN là thị trường hiệu quả thấp. Có nghĩa, những phản ứng hợp quy luật kinh tế sẽ đến chậm hơn nhiều so với thị trường hiệu quả mạnh như thị trường chứng khoán Mỹ. Do vậy, những phân tích cơ bản càng bị hạn chế trong ngắn hạn.

- Xin cho biết, cá nhân mở tài khoản để giao dịch chứng khoán trực tuyến, có cần ký quỹ tài khoản không, nếu có qui định tối thiểu là bao nhiêu? Xin cám ơn (Trần Nhi, 32 tuổi, TP HCM)

- Ông Nam: Hiện tại quy định của Luật Chứng khoán VN là các nhà đầu tư vẫn phải ký quỹ 100% trước khi thực hiện giao dịch cho dù đó là giao dịch trực tuyến hay giao dịch offline.

- Mua vào những cổ phiếu ngành tài chính rất nhiều rủi ro nhưng cũng rất nhiều cơ hội. Mong anh hãy cho một lời khuyên khi đầu tư vào cổ phiếu những ngành này (Phạm Ngọc Anh, 27 tuổi, 47 ngách 180/84 Nguyễn Lương Bằng)

- Ông Nam: Như tôi đã trao đổi, ngành tài chính VN không bị ảnh hưởng nặng nề như ngành tài chính thế giới. Các ngân hàng VN hoạt động vẫn rất hiệu quả và có lợi nhuận cao. Tuy nhiên, do tâm lý chung của các nhà đầu tư, giá cổ phiếu ngành tài chính ở VN đã bị suy giảm nghiêm trọng, cá nhân tôi thấy các cổ phiếu ngành tài chính là các khoản đầu tư rất tốt trong thời điểm hiện tại. Bởi vì, khi thị trường tài chính quốc tế hồi phục (và tôi tin là nó sẽ hồi phục trong vòng 6 đến 12 tháng tới). Đây sẽ là những khoản đầu tư mang lại lợi nhuận rất cao. (Dĩ nhiên bạn phải chọn đúng công ty để đầu tư, ngành tài chính là ngành đầu tư tốt không có nghĩ là tất cả công ty ngành này đều tốt).

- Thưa ông có người nói "đỏng đảnh như thị trường chứng khoán Việt Nam" vậy đâu là nguyên nhân của hiện tượng này? (Dũng, 27 tuổi, Hà Nội)

- Ông Hiển: Đỏng đảnh nếu được hiểu là khó dự đoán dựa trên những số liệu thu thập và lý giải từ lý thuyết kinh tế thì dùng từ này rất đúng. Nguyên nhân khiến thị trường đỏng đảnh, khó dự đoán do các yếu tố sau:

Thứ nhất, kinh tế VN vẫn đang trong giai đoạn chuyển đổi, các kết quả không chỉ từ tác động của cạnh tranh thị trường mà còn có nhiều yếu tố khác khó dự đoán.

Thứ hai, quy mô thị trường chứng khoán VN còn nhỏ nên rất dễ bị tác động bởi nguồn lực không lớn.

Thứ ba, các hệ thống pháp lý về thị trường chứng khoán chưa hoàn thiện và việc giám sát còn có một số hạn chế.

Thứ tư, nguồn vốn tham gia thị trường vẫn ở xu thế đầu tư ngắn hạn là chủ yếu.

Thứ năm, các hệ thống thông tin cung cấp cho nhà đầu tư chưa phong phú khiến nhà đầu tư vẫn bị hạn chế trong nhận định kinh tế vĩ mô, xu thế thị trường, hoạt động doanh nghiệp.

Do vậy, để các yếu tố này được cải thiện cần thời gian, theo tôi thị trường vẫn "đỏng đảnh" trong năm 2010.

- Chào Nam, mình rất muốn thành công kinh doanh chứng khoán ở VN như Nam. Vậy Nam có thể chia sẻ kinh nghiệm bản thân được không? (Binh, 33 tuổi, TP HCM)

- Ông Nam: Chào bạn! Tôi nghĩ không chỉ ở ngành chứng khoán mà ở tất các ngành khác chúng ta chỉ có thể thành công khi thật sự có lòng đam mê và hoài bão. Đây là 2 yếu tố mà có lẽ tôi muốn chia sẻ cùng bạn. Về cá nhân tôi có lẽ còn quá sớm để nói về sự thành công, còn một quãng đường dài phía trước mà tôi phải đi qua. Đến giờ phút này tôi luôn cố gắng nuôi dưỡng lòng đam mê và hoài bão để làm hành trang vượt qua con đường này.

- Chào anh, trong thời gian gần đây, một số công ty chứng khoán thường đưa ra khuyến cáo nhà đầu tư nên chọn cổ phiếu của các công ty Bất động sản và Xây dựng. Tuy nhiên, cũng theo một số chuyên gia thì với tình hình hiện tại, thị trường BĐS Việt Nam chưa có đủ điều kiện và cơ hội để phục hồi và bứt phá; và rằng sẽ còn rất nhiều khó khăn cho các công ty BĐS. Xin hỏi ý kiến của anh về vấn đề này. Xin cảm ơn (Tttd, 27 tuổi, Hà Nội)

- Ông Nam: Tôi không có ý kiến về việc này và tôn trọng việc tư vấn của các công ty chứng khoán. Riêng Công ty chứng khoán Sacombank-SBS chúng tôi cũng có danh mục 34 cổ phiếu đang tư vấn các khách hàng của chúng tôi cân nhắc đầu tư trên cơ sở những cảnh báo rủi ro của từng cổ phiếu. Bạn có thể liên hệ với bất kỳ nhân viên môi giới của SBS để nhận được những lời tư vấn về danh mục này.

- Xin hỏi hai ông, thị trường chứng khoán Việt Nam chịu ảnh hưởng của thị trường chứng khoán thế giới như thế nào? Hai ông có nhận định gì nếu thị trường chứng khoán Nhật Bản trên 10.000 điểm và chỉ số Dow Jones trên 9.500 điểm? (Hoàng Thùy Ngân, 32 tuổi, Tân Bình)

- Ông Nam: Một điều rất ngạc nhiên là Vn-Index có một mối quan hệ rất gần gũi (positively correlated) với DJ trong 6 tháng gần đây. Nếu điều này vẫn đúng trong thời gian tới, về mặt kỹ thuật mà nói khi DJ trên 9500 điểm có lẽ Vn-Index sẽ đạt 700 (cười).

- Thua ong Nguyen Ho Nam, hien nay kinh te Viet Nam chua thoat khoi vong suy thoai cua the gioi, the nhung tu dau nam den nay TTCKVN tang hon 100%, vay theo ong nguyen nhan nao dan den su tang truong nay? Day co phai la su ky vong thai qua cua cac nha dau tu. Ong co the cho biet du bao cua ong cuoi nam 2009 Index VN khoang bao nhieu diem? Xin cam on (Nguyen Thanh Hung, 35 tuổi, Vinh Loc B, Binh Chanh)

- Ông Nam: Từ đầu năm đến nay, Vn-Index chỉ tăng trưởng trên 50% thôi bạn ạ. Tuy nhiên, vẫn giảm trên 60% so với thời kỳ đỉnh điểm ( trên 1.100 điểm). Hy vọng những thông tin này sẽ giải đáp được câu hỏi của bạn. Cá nhân tôi thì thấy thị trường hiện tại hoàn toàn bình thường.

- Theo ông tại sao TTCK Việt Nam chưa đi sát với TTCK thế giới và không phản ánh được tình hình thực tế nội tại kinh tế Việt Nam? Xu hướng TTCK Việt Nam trong thời gian tới sẽ như thế nào khi các ngân hàng đua nhau tăng lãi suất huy động như hiện nay gần sát với lãi suất cho vay? (Tuấn, 34 tuổi, Sài Gòn)

- Ông Hiển: Số lượng công ty niêm yết ở VN chỉ khoảng 300 so với hơn 6.000 công ty cổ phần đại chúng và hàng trăm nghìn doanh nghiệp, trong đó, có rất nhiều công ty lớn chưa niêm yết. Ngoài ra, xu thế đầu tư trên thị trường chứng khoán VN vẫn mang yếu tố ngắn hạn, thiếu vắng các quỹ đầu tư đại chúng quy mô lớn như thị trường chứng khoán Mỹ. Do vậy hiện nay, thị trường chứng khoán VN không thể là hàn thử biểu tin cậy của nền kinh tế, cụ thể, có những lúc tăng mạnh và có những lúc giảm quá sâu so với chuyển biến của nền kinh tế.

Trong năm 2010, tôi cho rằng thị trường chứng khoán VN vẫn trong giai đoạn biến động mạnh, chưa đạt được mức độ phát triển bền vững như mục tiêu của Chính phủ do cần có thời gian để hoàn thiện các chính sách, tạo dựng các nhân tố cần thiết tham gia thị trường.

Về việc các ngân hàng tăng mạnh lãi suất do nhà băng đang có sự tăng trưởng tín dụng nên cần huy động vốn mạnh. Ngoài ra, ngân hàng nhận định lãi suất có thể sẽ được điều chỉnh tăng trong giai đoạn cuối năm nên họ chủ động huy động nguồn vốn dài hạn với lãi suất cao hơn hiện nay.

- Tới đây nhiều mã lên sàn với số lượng lớn, cùng nhiều mã cổ phiếu đang niêm yết phát hành thêm, cộng thêm Chính phủ phát hành nhiều đợt trái phiếu. Hỏi: nhà đầu tư lấy tiền ở đâu đầu tư, để cho thị trường chứng khoán phát triển bền vững (Vũ Thế Vinh, 52 tuổi, 236TNH Hải Phòng)

- Ông Hiển: Nếu xét về nguồn vốn hiện nay thì quy mô thị trường còn quá nhỏ so với khả năng huy động vốn của nền kinh tế. Cụ thể, số lượng tài khoản chỉ khoảng 300 nghìn, chiếm chưa đến 4% dân số là một tỷ lệ thấp so với mức bình quân của thế giới. Ngoài ra, vốn đầu tư nước ngoài tham gia còn ít và được kỳ vọng sẽ tăng mạnh khi kinh tế VN phát triển tốt vào năm 2010. Do vậy, nếu xét về nguyên tắc, nguồn cầu vẫn hoàn toàn có khả năng đáp ứng các nguồn cung sắp tới. Tuy nhiên, để thu hút những nhà đầu tư mới cũng như nhà đầu tư nước ngoài thì thị trường chứng khoán VN phải tạo sự tin tưởng là nơi chứa các hàng hóa chất lượng. Điều này phụ thuộc sự giám sát của cơ quan quản lý, sự phát triển các kênh cung cấp và phân tích thông tin có chất lượng, tin cậy. Đặc biệt, sự nỗ lực của Hội đồng quản trị các doanh nghiệp trong việc giữ gìn, phát triển giá trị doanh nghiệp thông qua những chiến lược kinh doanh tốt, sự hài hòa giữa tăng trưởng doanh nghiệp và phát triển nguồn vốn.

Trong ngắn hạn, chứng khoán là kênh bất ổn hơn các kênh đầu tư truyền thống (bất động sản, gửi tiết kiệm, mua vàng). Tuy nhiên, xét về bản chất đầu tư là tìm kiếm lợi nhuận tương xứng với vốn đầu tư thì chỉ có kênh bất động sản là có thể so sánh. Nếu nhà đầu tư không chấp nhận rủi ro để kiếm lợi nhuận nhanh trong ngắn hạn thông qua phương thức lướt sóng thì việc tham gia đầu tư chứng khoán trong những giai đoạn thị trường đang ổn định vẫn có mức hấp dẫn cao hơn gửi tiết kiệm.

- Qua thời gian khủng hoảng kinh tế, kéo theo thị trường ảm đạm năm 2008 thì hiện nay phần lớn người tham gia thị trường không như trước kia nữa và hầu như "chơi ăn theo", thấy mã nào tăng nước ngoài mua nhiều, hoặc mua theo số lượng lớn và tăng liên tục thì sẽ ùa theo mua, ngược lại ùa theo bán. Như thế theo ông điều đó có đảm bảo bền vững trên thị thường này không? (Nguyễn Bích Thảo, 27 tuổi, 360 Thoại Ngọc Hầu, P.Phú Thạnh, Q.Tân Phú)

- Ông Nam: Nếu điều này thực sự xảy ra thì rõ ràng thị trường sẽ không bền vững. Tuy nhiên, trong thời gian vừa qua, thị trường chứng khoán VN đã bắt đầu có những nguồn tiền dài hạn đầu tư vào thị trường, nếu nền kinh tế vĩ mô ngày càng chứng tỏ sự ổn định, thị trường chứng khoán tiếp tục tăng trưởng thì sẽ kích hoạt một lượng tiền "thông minh" (nguồn tiền đầu tư dài hạn vào những doanh nghiệp tốt trong những thời điểm khó khăn của nền kinh tế) vào thị trường.

Tôi tin rằng, nếu Vn-Index được duy trì ở mức 500-600 điểm, việc cổ phần hóa các doanh nghiệp Nhà nước trong thời gian tới sẽ đảm bảo khả năng thành công cao, mang lại nguồn thặng dư lớn để bổ sung ngân sách Chính phủ, hỗ trợ mạnh mẽ hơn nữa chương trình kích cầu nhằm nhanh chóng hồi phục nền kinh tế, ra khỏi khủng hoảng. Vn-Index tại mức này cũng giúp các doanh nghiệp cổ phần phát hành thêm tăng vốn và tái cấu trúc cơ cấu tài chính.

Theo tôi, vấn đề trước mắt của nền kinh tế VN trong thời điểm hiện tại là khơi thông nguồn tín dụng vào doanh nghiệp (để có được điều này sức khỏe của các doanh nghiệp phải tốt), đồng thời đảm bảo tổng cầu của nền kinh tế (khôi phục lòng tin nhằm tăng chi tiêu cá nhân và tăng cường đầu tư công). Việc Vn-Index duy trì ở mức 500-600 sẽ tạo điều kiện rất thuận lợi cho nên kinh tế VN thực hiện thành công các mục tiêu này.

Vì thời gian có hạn, hy vọng một dịp khác chúng ta sẽ có những cơ hội trao đổi thêm về lĩnh vực thú vị này. Chúc các bạn nhiều sức khỏe, thành công trong cuộc sống. Cám ơn và thân chào độc giả VnExpress.net.

Ban Kinh Doanh